Аналитики Sberbank Investment Research полагают, что компания выполнит свой прогноз на 2018 год, а значит, по сравнению с показателями, заложенными в инвестиционную программу, потратит на 4 млрд рублей меньше запланированного. Между тем годовые капиталовложения, заложенные на 2019-2020 годы, ниже прогноза аналитиков, который равен примерно 28-30 млрд рублей.
Суммарные капиталовложения, предназначенные для алмазодобывающего сегмента, в 2018-2024 годах запланированы на уровне 123 млрд рублей, что равняется 75 процентам от общего показателя. Капиталовложения в расширение производственных мощностей составляют 40 процентов (48 млрд рублей) от совокупных инвестиций алмазодобывающего сегмента (это меньше, чем в 2014-2017 годах, когда эта доля превышала 50 процентов).
Ключевые проекты по расширению производственных мощностей на 2018-2024 годы включают разработку Верхне-Мунского месторождения (14,1 млрд рублей), завершение строительства рудника глубокого залегания "Удачный" (12,5 млрд рублей) и разработку сверхглубинных горизонтов на подземном руднике "Интернациональный" (4,9 млрд рублей; запуск запланирован на 2021 год, выход на проектную мощность предполагается в 2024 году). АЛРОСА ожидает, что внутренняя норма доходности у всех проектов будет находиться на уровне 22-52 процентов. В целом эксперты считаем, что капиталовложения в расширение производственных мощностей достаточно низкие и позволят АЛРОСА выйти на средний уровень ежегодного производства в 38 млн карат.
АЛРОСА планирует в 2035 году завершить отработку карьера "Юбилейный" и в 2036 году перейти на добычу подземным способом. Выход на проектную мощность ожидается в 2039 году (1,8 млн тонн руды). Сооружение подземного рудника начнется в 2028 году. Информации о капиталовложениях нет, однако АЛРОСА рассматривает возможность обращения за господдержкой, т.к. проект, по оценкам, будет весьма капиталоемким.
По данным СМИ, восстановление рудника "Мир" в инвестиционной программе не учитывается, поскольку, как указано в документе, у компании пока нет утвержденных технических решений по этому проекту. В 2018-2024 годах на баланс планируется поставить новые запасы в объеме 154 млн карат. Это меньше потенциального объема истощения имеющихся сейчас запасов в течение указанного периода — около 260 млн карат, если моделировать годовой объем добычи на уровне 38 млн карат.
Аналитики положительно оценивают решение компании ограничить капиталовложения и сосредоточиться на инвестиционной доходности и дивидендах в ситуации, когда появляются долгосрочные риски, обусловленные развитием производства искусственных алмазов. При текущем обменном курсе и средней цене реализации алмазов ювелирного качества около 150-170 долларов за карат можно рассчитывать, что в 2019-2020 годах АЛРОСА получит неплохую доходность свободных денежных потоков — более 15 процентов. Задолженность компании сейчас близка к нулю, поэтому можно допустить, что она может распределить в виде дивидендов около 100 процентов свободных денежных потоков.
