Речь идет о спекулятивных операциях carry trade - заимствованиях валюты на западных рынках под низкий процент с последующим инвестированием этих средств в рублевые инструменты с высокой фиксированной доходностью.
Такие операции становились особенно прибыльными с июля 2016 года, когда началось расширение спреда между безрисковыми доходностями в России и США; на пике в конце февраля 2017 года, достигнутом благодаря рекордному снижению инфляции, спред составил 4%. Нерезиденты начали расхватывать облигации федерального займа как горячие пирожки, их доля на рынке российского госдолга превысила 30%. Рубль стал укрепляться даже при падающей нефти.
Эксперты АЦ считают, что гособлигации стали одним из наиболее привлекательных инструментов для carry trade ввиду их высокой надежности и ожиданий, что большой разрыв между ключевой ставкой и инфляцией в России сохранится. И если безрисковая доходность начнет снижаться (этот процесс уже намечается), спекулянты устроят распродажу российских облигаций.
