В комментарии Fitch Ratings, в частности, указывается: «оцениваем кредитоспособность компании на три уровня ниже, чем у контролирующего акционера, Российской Федерации ("BBB"/прогноз "Позитивный"), учитывая ряд факторов, включая контроль со стороны государства, значительные государственные инвестиции в поддерживающую инфраструктуру, стратегическую значимость, прямое субсидирование и сильное влияние на операционную деятельность за счет установления и одобрения тарифов, а также то, что на компанию не распространяется либерализация, проводимая в электроэнергетической и газовой сфере в России.
Однако связи с государством ослабевают. Так, к 2013 г. ожидается прекращение прямого федерального субсидирования. "Стабильный" прогноз по рейтингам "Якутскэнерго" в контексте "Позитивного" прогноза по рейтингам Российской Федерации отражает потенциал дальнейшего увеличения, до четырех уровней, интервала между РДЭ компании и РДЭ материнской структуры.
Кроме того, по нашему мнению, рейтинг "Якутскэнерго" ограничен рейтингом Республики Саха (Якутия) ("BB"/прогноз "Позитивный"). Это обусловлено тем, что правительство Республики Саха играет важную роль в субсидировании "Якутскэнерго", определении стратегического направления, установлении уровней тарифов и утверждении инвестиционных планов.
В 2009 г. для "Якутскэнерго" было определено повышение тарифов на 22% относительно предыдущего года на электроэнергию и на 24% на тепловую энергию. Несмотря на это повышение, компания не получила достаточных средств для полного финансирования планов расширения капиталовложений. Как следствие, в 2009 г. капиталовложения были сокращены до 1 055 млн руб. с 1 766 млн руб. в 2008 г. Данная демонстрация гибкости в области капиталовложений является позитивным моментом, однако "Якутскэнерго" требуются существенные новые инвестиции с целью обновления стареющей базы активов и сокращения зависимости от дизельных электростанций. На 2010 г. для компании было установлено увеличение тарифов на электрическую и тепловую энергию соответственно на 13% и 11%.
По нашему мнению, такое повышение (и аналогичные повышения в будущем) является недостаточным для того, чтобы свободный денежный поток у "Якутскэнерго" стал положительным в среднесрочной перспективе».
